今起养老理财扩围至“十地十机构” 规模上限增至2700亿元

继贝莱德建信作为首家合资理财公司入围后，养老理财试点迎来更大规模扩围。2月25日，中国银保监会发布通知称，养老理财产品试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”，试点地区在武汉、成都、青岛、深圳基础上，增加北京、沈阳、长春、上海、重庆、广州六个城市。同时，试点机构增加至10家，其中新增6家试点机构的募集资金上限为100亿元，首批4家试点机构规模上限从100亿元提升至500亿元。加上2月初加入试点的贝莱德建信的100亿元上限，养老理财试点规模整体提升至2700亿元。

有机构分析，试点一个月内两度扩容，反映了我国养老理财建设正在提速。最新的理财报告显示，目前自然人主导的理财投资群体仍以低风险偏好为主。有业内人士对记者表示，养老理财产品是丰富我国养老第三支柱的重要尝试，其稳健性、长期性、普惠性特征符合多数人的养老需求，未来市场空间值得期待。也有机构指出，此次扩围有利于养老金融市场主体的专业化发展，也有望成为银行理财子公司发展的蓝海市场。从当前试点发行情况来看，养老理财产品仍以固收类为主，预期收益率普遍在4.8%~8%之间。

哪些城市和机构可以买?

2021年9月，为规范养老理财的发展，加快建设个人养老第三支柱，中国银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》(下称《通知》)，允许工银理财在武汉市和成都市，建信理财和招银理财在深圳市，光大理财在青岛市开展养老理财产品试点，目前各家公司的首批养老理财产品已经顺利发售，第二批也已经陆续发行。

从首批试点机构产品发行情况来看，市场反响热烈，此次扩围也意味着相关产品将覆盖更多投资者。根据《关于扩大养老理财产品试点范围的通知》(下称《扩围通知》)，自2022年3月1日起，养老理财产品试点地区扩大至北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳十地，试点机构则扩大至工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财和信银理财十家理财公司。

不同于此前指定每个机构在固定试点城市发行和销售产品，此次试点范围扩大后，试点机构的销售范围也将扩大。以招银理财去年12月发行的首批产品颐养睿远稳健1号为例，该产品只有持有深圳市身份证的个人投资者可以购买。但根据《扩围通知》，试点理财公司可以在试点地区范围内自主选择一个或多个试点地区销售养老理财产品，这也意味着更多投资者会面对更多产品选择，参与机构也将在更加激烈的竞争中提高参与度。

规模上限增至2700亿元

另外，值得注意的是，目前个人购买养老理财产品仍有局限，包括单一个人投资者购买的全部养老理财产品合计金额不能超过300万元，所购买的养老理财产品代销平台集中在理财子公司的母行，第三方代销尚未完全放开等，此次扩大试点范围和机构有望大大活跃养老理财市场。

《扩围通知》强调，本次新增的6家试点理财公司养老理财产品募集资金总规模上限为100亿元人民币，首批试点的4家机构总规模上限则由100亿元人民币提高至500亿元人民币。

早在今年2月11日，银保监会就宣布贝莱德建信理财有限责任公司(下称“贝莱德建信”)可以在广州和成都参与养老理财试点，后者也因此成为首家入围试点的合资理财公司，试点期限1年，募集资金上限为100亿元，接下来也同样适用于《扩围通知》。这也意味着，目前养老理财试点的最大规模已经达到2700亿元，相比此前扩大了4.4倍。

平安证券分析师王维逸团队指出，养老理财试点机构和范围的进一步扩大，有利于养老金融市场的主体专业化发展，未来养老理财也有望成为银行理财子公司发展的蓝海市场。最新的理财报告显示，截至2021年底，我国理财投资者数量已经达到8130万新高，仅去年就同比增长95.31%。且其中个人投资者占比99.65%，风险偏好在二级(稳健)以下的超过9成。

收益如何?

理财登记中心数据显示，目前首批试点的4家机构已经累计发售8款产品，合计募集规模约为205.7亿元，均符合长期性、稳健性、普惠性的养老属性，包括公开募集的募集方式、5年的封闭期(最低持有期)、差异化的分红机制、人性化的提前赎回规则，以及1元起购的几乎“零门槛”和低至零费率的认购费、销售费等，吸引了广大投资者的踊跃认购。

从现有的8款产品看，养老理财的业绩比较基准普遍在4.8%~8%之间，因为封闭期较长等原因，收益明显高于其他理财产品，风险等级多为R2(中低风险)，仅1款产品为R3(中风险)，投资性质多为固收类和混合类，其中多数累计净值在1以上，仅光大理财、建信理财上月刚刚募集结束的颐享阳光养老橙2028、安享养老2022第1期破净。即使是按月定开的产品，最低持有期限也是5年，目前仅建信理财和光大理财发行的两款产品为开放式净值型运作方式，其中建信理财的安享产品相比其他封闭式产品预期收益率略低1个百分点。

不过，预期收益率并不意味着“保本”。此次《扩围通知》也明确要求，试点机构要增加长期限产品供给，不得变相通过期限结构化设计规避监管要求，不得宣传养老理财产品预期收益率。中金公司认为，稳健和收益较高是养老理财产品的核心竞争力，随着市场逐渐成熟，未来养老理财产品在设计方面将拥有更大的创新空间，养老需求迅速扩张背景下，有望成为养老个人账户资金的重要配置方向。聚焦到机构层面，投研能力和底层资产质量是决定产品收益与波动率的两大根本因素。

第一财经记者注意到，工银理财已经在理财登记中心注册登记新一期“颐享安泰”系列养老理财产品，该产品将在3月1日开始公开募集，销售区域面向“湖北省、四川省”。截至目前，已经登记的9款养老理财产品中，建信理财和光大理财占据3席，工银理财占2席，招银理财占1席。有招商银行理财经理透露，近期招行有望面向扩围后的北京发售一期新产品，但具体发售日期尚未确定。(亓宁 )