惠泰医疗业绩股价比翼双飞 医工结合自主研发掌握核心技术

医疗器械国产重要厂商惠泰医疗(688617.SH)表现出众。

11月24日，二级市场上的惠泰医疗，小幅低开快速高走，至下午收盘，全天涨幅为7.81%，股价收报305.77元/股。这一股价较其今年初上市发行价74.46元/股上涨了310.65%

与股价强势表现相对应的是，惠泰医疗的基本面也出色。今年前三季度，惠泰医疗实现营业收入5.93亿元，同比增逾80%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)1.62亿元，超过去年全年，同比翻倍。

惠泰医疗主要从事电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售，在行业内具有一定的竞争力。公司称，其是能够与国外产品形成强有力竞争的为数不多的企业之一。长江商报记者发现，惠泰医疗坚持医工结合方式，医工互补。20年来，公司自主研发、自主制造，形成了较强的市场竞争力。

与之相关的是，今年前三季度，惠泰医疗研发支出0.81亿元，同比增长62%。

业绩股价比翼双飞

A股市场上，医药、医疗器械企业股价整体承压，但惠泰医疗似乎是一枝独秀。

今年初以来，医药龙头恒瑞医药股价累计下跌幅度超过50%，医疗器械龙头迈瑞医疗股价年内也回撤了接近30%。中药股中，除了片仔癀外，云南白药等也有明显回撤。

今年1月7日，惠泰医疗登陆A股市场，在科创板挂牌交易。公司首发价格为74.46元/股，上市首日，股价达257.02元/股。注册制之下，作为新股，上市之后，股价回撤较为普遍，惠泰医疗也不例外。经过一段时间调整，到今年3月15日，股价下探至180.50元/股。随之而来的是股价快速攀升，尽管几乎没有出现过涨停，但股价整体上持续上涨，到今年7月22日，股价最高达468.77元/股，创下历史新高。这一股价较其首发价格最大涨幅达529.56%。

不过，股价登高后随即进入调整模式，11月23日，回落至7月22日以来的最低点，收报283.63元/股。11月24日，股价回升，大涨7.81%。目前，公司市值为203.86亿元。

与股价总体表现强劲相对应的是，惠泰医疗的基本面也在向好。

三季报显示，惠泰医疗实现营业收入5.93亿元，同比增长83.97%。净利润1.62亿元、扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)1.46亿元，同比分别增长126.38%、122.99%，均为倍增。

与之相关的经营现金流为0.90亿元，去年同期为0.75亿元，也有明显增长。

公开的经营业绩数据显示，2017年，惠泰医疗实现营业收入1.53亿元、净利润0.34亿元、扣非净利润0.11亿元。2018年，营业收入增长至2.42亿元，同比增幅为57.84%，净利润、扣非净利润分别为0.22亿元、0.44亿元，同比变动幅度为-37.61%、307.74%。

2018年，净利润出现较大幅度下滑，主要是销售费用、管理费用同比大幅增长，其中管理费用大幅增长的原因是公司实施股权激励，摊销股份支付费用。

2019年、2020年，惠泰医疗实现的营业收入分别为4.04亿元、4.79亿元，同比增长67.08%、18.68%。对应的净利润为0.83亿元、1.11亿元，同比分别增长283.85%、34.15%。扣非净利润为0.81亿元、0.98亿元，同比增长84.58%、21.30%。

2020年的营业收入、净利润、扣非净利润同比增速均有所放缓，主要是受疫情影响，医院手术量减少。

针对今年前三季度营业收入和净利润大幅增长现象，惠泰医疗解释，随着疫情的有效控制，各大医院手术量的逐步恢复，公司深化市场开拓，加强渠道管理，加速入院，不断优化产品性能，各产品线均较上年同期有不同程度增长。其中，在今年上半年，公司冠脉及外周产品线分别较上年同期增长154.81%、103.48%。

资产负债率仅10.63%

经营业绩呈现加速增长势头，惠泰医疗的财务状况表现为更加健康。

今年初，惠泰医疗IPO上市，成功募资12.41亿元，所募资金主要投向血管介入类医疗器械产业化升级、血管介入类医疗器械研发项目以及补充流动资金。三个募投项目，公司原本预计总投资为8.41亿元。对比发现，公司本次IPO募资存在超募资金。

三季报显示，截至今年9月底，惠泰医疗账面货币资金1.25亿元、银行理财产品10.61亿元，合计为11.86亿元。与之对应的是，公司长短期债务合计为0.45亿元，资金颇为充足。期末，公司资产负债率为10.63%，较年初的23.55%下降12.92个百分点。

资产负债率低、资金充足，财务状况较好，这为惠泰医疗的产业布局、技术公关提供了保障。

据披露，惠泰医疗主要产品分为两大板块，公司称，其形成了以完整冠脉通路和电生理医疗器械为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。公司是国产电生理和血管介入医疗器械品种品类齐全、规模领先、具有较强市场竞争力的企业之一，也是能够与国外产品形成强有力竞争的为数不多的企业之一。

电生理产品应用于导管消融手术(又称“电生理手术”)，手术目的在于心律失常的诊断及治疗，是通过穿刺股静脉、颈内静脉或锁骨下静脉，将电极导管输送到心腔特定部位，先检查及定位引起心动过速的异常位置，然后在该处进行局部射频消融，以达到阻断心脏电信号异常传导路径或起源点的介入诊断治疗技术。

今年1月，公司同时取得了三维心脏电生理标测系统和磁定位冷盐水灌注射频消融电极导管的国内注册证。

公开信息显示，在国内电生理医疗器械市场中，惠泰医疗是国产第一厂商，整体市场排名第四，市占率约为3.6%。

公司外周血管介入产品主要用于周围血管疾病，通过冠脉通路产品的成功产业化，公司已经建立了成熟完备的血管介入器械产业化平台。公司产品主要包括微导管、微导丝、导管鞘组、造影导管等，其中外周可调阀导管鞘(导管鞘组)是国内唯一被批准上市的国产产品。

在今年半年报中，惠泰医疗称，公司专注于电生理和血管介入医疗器械领域，经过近20年的探索与积累，掌握了多项核心生产工艺及产品开发技术，通过打造行业领先的自主生产制造平台、电生理系统技术平台及产品结构创新，形成了核心技术优势。

在研发方面，惠泰医疗以满足临床应用为导向，坚持自主研发和创新，积极开展“医工结合”的模式，推进各项研发项目。

截至今年6月底，惠泰医疗研发人员246人，占员工总数的16.94%，前三季度研发支出0.81亿元，占营业收入的13.66%。(沈右荣)