康华生物股票上市一路飘红 “造富”能力源自何处？ 资本的潮水正在变化

“企业就像是在生态系统中进化的有机体。生态和谐并不是静止不动的完美而是一个不断打破平衡又再平衡的过程。”人称“21世纪科技预言家”的凯文·凯利在《新经济 新规则》中曾如此形容企业转型。

浙商王振滔则用实际行动诠释了凯文·凯利的这种认识。

2004年4月，王振滔在成都投资设立康华生物，从鞋业跨界涉足疫苗产业。当时在外界看来，王振滔选择新开辟生物制药领域业务似乎并不是一个明智的选择，陆续传出质疑的声音。

16年后，康华生物正面“回应”了那些质疑。2020年6月16日，康华生物(证券代码：300841)在深圳证券交易所创业板上市，发行价70.37元/股。上市当天，康华生物股价涨幅为达44.00%，总市值达60.80亿元。

继2012年奥康国际(证券代码：603001)上市之后，王振滔再次敲钟，而当年质疑创建康华生物的声音，如同坠入海水中的顽石，早已销声匿迹。

上市后，康华生物一路飘红。截至7月15日，康华生物已经收获20个涨停，股价上涨至619.73元/股。若以中一签500股计，每中一签就能赚27.47万元。抓到这个“造富”机会的股民，绝对是幸运儿中的幸运儿。

在外界看来，这是奥康一次成功的跨界，用最有说服力的数字证明了自己。但了解奥康国际的人都知道，这其实是王振滔“空谈误企，实干兴企”深耕实业的一次延伸。

跨界生物医药，是奥康“实干兴企原则”的衍化

提起皮鞋，人们往往会想到“奥康”。作为一家被称为“中国鞋王”的企业，奥康声名在外，然而很少有人知道，奥康是国内民营企业中少有的民营经济改革开放过程的亲历者。

在王振滔身上，我们可以看到一种永不放弃的行动力和对创新发展的执行力。1992年，王他投入160多万元购置国内的机器设备，新招300多名员工，当年奥康企业产值就达到1280万元。1998年，作为温州最早成立的鞋革集团有限公司，奥康第一次登上了“鞋王”宝座，当年奥康实现产值3.78亿元，利税4800万元，同比增长超过50%。

增长数据的背后，是奥康连锁经营模式的成功，2001年，在连锁经营模式下，奥康产值8.2亿元，利税1.2亿元，位居全国同行业第二位，浙江第一位。2012年，对于奥康来说是极为重要的一年，这一年4月26日，奥康鞋业股份有限公司在A股主板上市，背景则是温州金融改革获批。

从鞋奥康国际上市，再到康华生物上市，不仅仅是王振滔成功的跨界，同时也奥康国际是专注实业，多元化深耕破局求变的具象化。2015年，奥康亮出“一体融合”战略，鞋业、金融、生物、地产的多元化战略初显。当年1月，奥康作为发起人之一参与发起设立温州民营银行，布局金融领域。

每个行业的企业都有一定的生命周期，当行业增长现顶，要么改革创新重塑行业秩序，要么谋求多元化布局，寻找“第二增长曲线”。

英国管理学家查尔斯·汉迪在《第二曲线：跨越“S型曲线”的二次增长》中提到：如果组织和企业能在第一曲线到达巅峰之前，找到带领企业二次腾飞的“第二曲线”，那么企业永续增长的愿景就可能实现。

对于王振滔而言，奥康的多元化布局之路，其实也是寻找“第二增长曲线”之路。如今康华生物的IPO上市则意味着奥康成功找到了自身增长的“第二曲线”。

王振滔曾经对外不止一次说过，“空谈误企、实干兴企”。跨界生物医药某种意义上也是奥康“实干兴企原则”的衍化。“鞋王”成功跨界“生物医药”，多元化战略下寻找第二增长是表，而“敢做敢干、扎根实业”的“温州企业”精神是里。

从王振滔创业的路径来看，其实也透露改革开放以来，经过历史的历练温州企业家身上的敢做敢干的“温州精神”。当年一手创建康华生物，不计短期收益坚持16年投入后上市，也是这种“温州精神”的具象化。

在这样的精神内核下，国内生物医药行业有望迎来一些不一样的新变化。

迅速成长的康华生物，以长期价值构筑行业未来

“我们无法在研究的一开始就界定价值，而是必须在研究的进程中发现价值。”纽约市立大学研究生院杰出教授、剑桥大学博士大卫·哈维在其所著的《资本的限度》中提到。

对于企业的价值来说，企业的动态发展的过程，也是资本市场对其价值发现研究的过程，而企业动态发展的质量，也无时无刻反映在资本市场对其的价值界定上，比如说股价和市值。

截至7月15日收盘，康华生物每股股价达619.73元，与发行价相比，涨幅近9倍，同时，对应市值也上涨至371.84亿元。股价和市值的上涨，表明康华生物的长期价值正在受到二级市场资本的认可。

谷歌技术总监雷库兹韦尔曾在《奇点临近》中提出一个著名的观点，他认为大多数人们总是高估事物的短期价值，却容易低估其长期价值。实际上，生物医药板块，是一个典型的长期价值投资板块，也是常常被人们所低估的板块。

康华生物之所以能够成功IPO，很大程度上源于奥康对生物医药领域持续不懈的投入。多年积淀和精进之后，这样的长期价值开始显现。

从康华生物的招股书来看，2017年至2019年，企业应收分别为2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，其中净利润对应为7446万元、1.54亿元、1.87亿元。

此外，根据最新发布的业绩预告，康华生物2020 年上半年预计盈利1.8亿-1.85亿元，同比增长超过112%。今年半年的利润已经接近去年全年。

净利润持续增长背后的功臣，是康华多年在研发上的投入和市场需求的推动。据公开资料显示，康华生物已配备生物技术实验中心、SPF实验动物中心、高技术水平的细菌和病毒类疫苗GMP生产车间等核心疫苗研发生产设施。持续不断的长期价值投入，使得康华生物具备了研制、生产疫苗的核心技术实力。

康华生物核心产品“人二倍体细胞狂犬病疫苗”，打破了国内无人二倍体细胞狂犬病疫苗生产销售的历史。而该产品的成功，也说明康华生物已成长为国际一流的疫苗企业。

有关数据显示，2019年度，康华生物冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)经批签发237.77万支，销售202.78万支。若技改项目建成，公司冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 产能将增加200万支/年。

“(生物科技)它是一个非劳动密集型产业,讲究科研投入。科研需要耐心,需要静静地等待它开花结果,实现产业化。”王振滔对媒体表示。

的确，从价值投资的角度来看，比其他领域，生物科技企业的长期价值凸显。此外，在政策层面，国家也给予了生物医药行业更多支持，未来这些政策、资本上的投入将逐步变现，宏观上增强国家生物科技实力，微观上行业以及企业个体将迎来新的增长。

对康华生物而言，在持续的投入下，以生物医药技术的研发，未来更多造福人们的产品才是其企业价值和社会价值和谐延伸的关键所在。上市只是康华生物成长一个节点，奥康生物未来无远弗届。

生物医药板块大热的背后，资本的潮水正在变化

人们对健康问题的日益重视，加之今年新冠疫情爆发催生的突发性需求，正逐步让生物医疗产业迎来更大的风口。除了康华生物，今年以来A股生物医疗企业的股价也都获得了不同程度的上涨。

康华生物IPO和生物医疗大热背后，资本的投资偏好也在发生一些微妙的变化。

权威数据公司Preqin与PAC的一份研究数据显示，增量时代资本关注企业的短期增长(过分关注营收和短期增长)。而存量时代资本则更关注长期价值(比如能否长期盈利，未来商业化空间等)

从这两点来看，这也就不难理解为什么更注重长期投入的康华生物能够得到资本市场的青睐。一方面，现有疫苗产品源源不断为企业带来现金流，另一方面康华生物IPO募集所得也资金，也全都用于企业未来成长与发展的投入。

此次IPO康华生物募集了约10亿元资金。根据其公布的募资计划，其中7.27亿元拟用于“温江疫苗生产基地一期及研发中心建设项目”，2.54亿元拟用于补充与主营业务相关的营运资金。总的来说，此次IPO募集资金，依旧用于企业未来的成长和发展上。

“生物科技领域其实是一个更加注重长期价值投资的领域。关键是看两点，一是有没有持续稳定的科研投入，二是企业自身有没有造血能力，从这两点来判断，康华生物自然就是很不错的标的。”有投行人士表示。

从整个生物医药板块的投资事件来看，生物制药企业的“逆周期”性凸显，资本寒冬之下，医药领域热度依旧不减。中商情报网数据显示，仅仅在今年4月份，生物技术和制药领域投融资事件40起，总金额达到270亿元，环比增长104%。

盈科资本董事长钱明飞此前曾对媒体表示，生物医药行业是盈科资本的核心投资方向，盈科资本用资本的力量，激活生物医药领域的创新能力。

资本的动向从侧面印证了王振滔此前布局生物医药领域的预见性价值所在，同时也印证了越来越多的资本开始转向长期价值投资。而投资机构对于生物医药行业的态度也似乎证明了这一点。

“说实话，16年前我创办康华生物时，很多人并不看好。”在新股发行上市仪式上，王振滔有些动情地对老员工们说：“但正是因为你们的相信和坚持，才铸就了康华今天的辉煌!”

但是，资本投资有时往往会成为一把双刃剑。比如，在互联网领域，短期价值投资原则一度扼杀了很多创业机会，并且客观上造成了资本使用的浪费，另外盲目的投资也使得资本成为一种赚钱的工具，从而忽视对长期价值企业的投资。

而历史最终表明，那些具备长期价值投资的企业，才往往是推动技术进步、推动行业增长，促进社会发展的真正力量。在互联网领域，也是如此。谷歌、微软、亚马逊等，都是长期价值投资的经典案例。

未来，始终秉持长期主义价值观的康华生物，能为行业带来哪些改变，颇值得资本市场和行业人士的关注及期待。