在生成式AI开启“新纪元”三年后的今天，市场的炒作与企业的实际落地之间出现了一道巨大的鸿沟。

据追风交易台，12月，麦肯锡在发布的AI应用调研报告中指出，虽然每个人都在谈论AI，但几乎没人能从中真正赚大钱。

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数据显示，近90%的企业已常态化使用AI，但绝大多数仍被困在“试点炼狱”中，未能实现规模化部署。更致命的是，仅有39%的受访者认为AI对企业的息税折旧摊销前利润（EBIT）产生了实质性影响，且其中多数贡献率不足5%。

麦肯锡认为，不要被企业财报电话会上的“AI含量”蒙蔽。目前的AI应用呈现出典型的“广泛但肤浅”的特征。资本支出正在发生，但回报（ROI）严重滞后。

真正的赢家（仅占6%的高绩效企业）不仅仅是在购买软件，而是在重塑工作流和追求增长，而非单纯的裁员降本。在评估标的时，投资者应警惕那些只停留在“试点”阶段的企业，寻找那些真正敢于重构业务流程并投入超过20%数字预算的“真玩家”。

普及率并未转化为规模化：大多数企业仍处于“玩票”阶段

尽管AI的触达率看似惊人，但深度严重不足。麦肯锡调研显示，88%的企业表示至少在一个职能中常态化使用了AI，这一比例较去年的78%进一步上升。然而，这只是表面繁荣。

智能体的炒作与现实：处于早期试验田

市场对“智能体”（能够自主规划并执行多步骤任务的AI系统）寄予厚望，但实际应用仍处于极早期阶段。

利润的真相：感知大于实绩，变现能力存疑

这是整份报告最让投资者警醒的部分。虽然64%的受访者认为AI推动了创新，但AI对财务报表的底线影响微乎其微。

6%的赢家通吃：高绩效企业做对了什么？

调研定义了约6%的企业为“AI高绩效企业”，即EBIT因AI提升超过5%且创造了显著价值。这部分企业与其他94%的企业存在本质区别：

就业与风险：裁员预期升温，幻觉风险居首

随着AI部署的深入，劳动力市场和企业风控面临双重压力。

对于投资者而言，2025年的AI叙事必须从“谁在用”转向“谁在赚”。目前的数据表明，除了极少数（6%）愿意重金投入并重构业务流程的头部玩家外，大多数企业仍处于AI投入的“阵痛期”，并未看到明确的利润拐点。