人民币为什么会持续升值？人民币升值有哪些利弊？人民币升值七大原因

近四个月以来，人民币汇率持续升值，且本周一周二人民币升值再度加速，周二离岸人民币汇率最低触及6.7626，报收6.7790。而离岸人民币本轮最低为5月27日的7.1964。

人民币离岸汇率日线图

从技术上看，人民币汇率中期依然存在升值空间，预期会升值至6.3～6.4之间。而人民币再次大幅升值也引起了市场的高度关注，到底哪些因素引发了人民币持续升值呢?

一、中国经济稳健恢复

中国的新冠疫情得以有效控制，且新冠疫苗实质上已经研发成功，这为中国经济的稳健恢复创造了大前提条件。国际评级机构穆迪日前大幅上调中国经济2020年增长预期，增速由1%上调至1.9%，而一些国际机构也纷纷上调了中国今年的经济增长预期，增速普遍上调至2%～3%之间。

8月国内经济运行的积极信号在增多，8月份社会消费品零售总额增速、1至8月规模以上工业增加值累计增速、1至8月货物出口累计增速3个指标实现年内首次转正，1至8月固定资产投资累计增速也接近转正。

随着国庆长假的即将到来以及年底的临近，国内消费的持续恢复是值得期待的。而国内的出口情况也好于预期，再加上投资力度的加大，投资、消费、出口三驾马车总体情况强于预期，因此人民币近四个月以来明显升值。

二、美欧疫情曲线无法有效收敛

美国疫情始终无法有效控制，欧洲疫情又在二次抬头，这阻碍了美欧经济的有效恢复，疫情曲线无法有效回落，令美欧的娱乐、旅游、酒店、餐饮、航空、邮轮、教育等行业的恢复缓慢，这导致美欧的失业率依然徘徊在高位，经济难以快速提振。虽然7、8两个月美欧的一些经济数据有向好趋势，但是不确定性依然较高。

上半年，中国经济同比实际下降1.6%，美国经济同比实际下降4.4%，欧盟27国同比实际下降8.3%。而进入下半年以后，中国经济恢复情况明显好于美欧日等发达经济体与发展中大国，因此人民币升值的预期被提高。

三、美联储的大水漫灌与美国债务高速增长

稳定经济与债务危机转嫁的双重动机，令美国采用了超级纾困政策，美联储大水漫灌，零利率+超规模印钞令美联储资产负债表与美债双轮驱动，皆几何式增长，这令美元信用持续下滑，导致美元大幅贬值。

而我国的货币政策相对于美欧日更为稳健，且债务结构明显优于美欧日，因此美元兑人民币近四个月以来持续贬值。

美联储资产负债表目前在7.06万亿美元左右，美国国债规模已经突破26.76万亿美元水平，美债的几何增长，再加上企债与家庭债务规模都创出历史新高，这令国际投资者对美元的信用产生了动摇，国际间去美元化现象明显增加，不仅美联储与各国央行之间的货币互换大幅下降，同时国际资本也在逐渐削减美国投资。

目前美国的政府债务占GDP比重超100%，穆迪预期2021年美国政府债务占GDP比重将达到130%;日本政府债务占GDP的比重高达230%;英国超100%;法国超100%;印度为80%。而中国为55%左右。

市场预期美国后期还将释放一轮纾困政策，规模在万亿美元左右，因此美元走势疲软，导致非美元货币持续升值，这强化了人民币升值预期。

四、美国自身的不确定性较大

美国现政府的政策摇摆不定，与主要经济体之间不时发生贸易纠纷，同时美国疫情控制不利，社会动荡不安，且大选竞争激烈，这不仅使美国的经商环境变差，导致国际直接投资下降，同时令美国经济的不确定性增加。而摇摆的对外政策+美元持续贬值，使美国的贸易赤字再度扩张，贸易与财政的双赤字又恶化了美国的债务问题，使美元更加疲软。

五、美国的资产泡沫与金融危机的困扰

在美联储的货币超发的前提下，美国的资产泡沫问题日益严重，当前美股的泡沫化程度比肩互联网泡沫时期，美国的金融泡沫规模远超次贷危机时期水平，这令美国的资产泡沫问题与经济发展之间形成了激烈矛盾。

而美联储的零利率政策与货币超发又加速了美元跨境套利，这在后期会再次制约美国的流动性，会增加美国金融市场与经济的不确定性。若美联储不继续印钞，美国金融市场就会表现为危机，如果继续印钞，美国的资产泡沫与债务问题就会表现为危机，所以美国目前并未摆脱金融危机的困扰，这加剧了国际市场对美元的忧虑。

六、中欧合作深化与全球去美元化

中国与欧盟当前正在进一步加强合作，9月14日中国与欧盟签订了《中欧地理标志协定》，8年谈判终成正果。同时，中欧还宣布了三项重大决定，即建立中欧环境与气候高层对话和中欧数字领域高层对话，打造中欧绿色伙伴、中欧数字合作伙伴，加快中欧投资协定谈判，实现年内完成谈判的目标。

中欧双边加强合作有利于欧元与人民币的内外生环境的强化，中欧共同推动全球化进程，这对于欧元加强国际货币地位与人民币国际化都是有利的，利于人民币与欧元的稳定。

反观美国的单边主义日益严重，长臂管辖令国际间分外忌惮，这令越来越多的国家想绕过美元的国际支付体系，而石油美元体系的维护成本也越来越高，国际原油定价权的激烈竞争也令石油美元呈日落之势，再加上华尔街利用美联储的超级QE大规模向国际间疯狂转嫁债务危机，因此全球去美元化现象日渐突出。

随着人民币国际化加速，人民币的国际储备与支付占比都在逐步提高，再加上全球货币的数字化进程，预计美元的国际支付与结算体系会被逐渐突破，美元的前景也更为艰难，这会助推非美元货币的走强，令人民币更坚挺。

七、中国的金融开放与国际资本的套利

随着中国经济的稳健恢复与中国金融市场的大开放，全球第一大的中国市场也更具活力，再加上中国与发达国家之间维持着一定的利差关系，且一些风险资产估值优于美欧，所以一些国际资本鉴于投资、投机、避险等多层因素，持续进入中国金融市场投资或对赌人民币升值，这加速了人民币的升值过程。

人民币升值有利有弊

中国民生银行首席研究员温彬对中新网记者表示，人民币升值有利于进口，进口企业会降低采购成本，增加盈利。同时对于老百姓来说，出国旅游、留学、购物也会更划算。不过，对于出口企业带来较大不利影响。

谭雅玲提醒，目前人民币升值，外贸企业承受的压力是非常大的。人民币存在利差和汇差，中国市场本身的庞大和政策的可信度，再加上经济的可持续性，对外资来讲已经形成了非常好的认知，资金的投机是不可避免的，这个时候中国更应该警惕。

明明认为，汇率的系统重要性提升，内外均衡成为货币政策的重要目标，不能追求快速升值。汇率不仅关系进出口，还与国际资本流动密切联系。从日本1985年广场协议之后汇率升值的教训中也可以看到，如果放任汇率出现大幅升值或贬值的投机性波动，对于国内资产价格的压力也会增大，容易推升国内的资产泡沫。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，人民币单边大幅升值势必对国内外贸及经济恢复构成拖累，一旦市场出现严重偏离基本面、非理性情绪，不排除央行动用包括逆周期因子等工具，引导市场回归理性。

中国央行下一步会如何出招？

早前，中国央行行长易纲10月10日撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。

中国央行决定自10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，并表示下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

10月14日，央行货币政策司司长孙国峰在新闻发布会上表示，近期人民币对美元汇率小幅升值，总体看这个升值幅度是比较温和的。10月12日人民币对美元汇率的收盘价与去年年末相比升值了3.3%，与去年的平均值相比升值了2.5%，升值幅度是低于欧元等其他国际主要货币。

在孙国峰看来，人民币汇率小幅升值是中国经济面向好的自然反映。人民币汇率在市场上供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之意。

孙国峰称，从汇率的影响来看，汇率波动对经济主体的一方有利，对另一方有弊，因此汇率还是要由市场供求来决定，来发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为。