永煤债券风波持续发酵 兴业银行等中介机构被查

永煤债券骤不及防的违约，掀起了一场债券市场的信用风波，同时也引起了高层关注。

11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

会议指出，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

此前11月10日，有“AAA”评级、母公司为河南省规模最大的省级煤炭企业的永煤控股旗下债券“20永煤SCP003”10亿元超短融宣告实质性违约，债市投资者的担忧情绪迅速蔓延，永煤控股及其母公司旗下债券开启暴跌模式，同时也引发整个信用债市场巨震，一级发行的市场也至少有超50只债券取消或者推迟发行。

随后，监管机构向中介机构连连出手。11月18日，海通证券及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为被调查，11月19日，兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司和中原银行股份有限公司等涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则被调查。

此次金融委重磅发声后，今日，多只债券反弹。这波“维稳”后，后续市场会如何?

市场巨震，监管出击

11月10日，拥有“AAA”主体评级的永煤控股旗下债券“20永煤SCP003”10亿元超短融宣告实质性违约，债市投资者的担忧情绪迅速蔓延，永煤控股及其母公司、河南省规模最大的省级煤炭企业集团旗下债券开启暴跌模式。

据中金公司统计，永煤、豫能化母子公司全部公募债券合计265亿均设置了交叉保护条款。其中，永煤共15只债券150亿元，豫能化共10只债券115亿元。“如果确认交叉违约，可能导致企业短期集中兑付压力进一步加大。”中金公司称。

受到消息影响，一众债券基金受创，部分弱国企债的评级虚高遭到质疑，一级发行市场上，也至少超过50只债券取消或者推迟发行。

不少地方政府也开始未雨绸缪。11月14日，山西国资运营公司发布《致山西省属企业债权人的一封信》以提振信心，表示将持续加大省属国有企业债务风险防控力度，确保省属企业债券不会出现一笔违约。

除了市场巨震外，监管机构也关注到牵涉永煤控股债券的多家金融机构中介机构。

11月18日，银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)发布通告称，近日，协会对永煤控股开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。

交易商协会表示，依据《银行间债券市场自律处分规则》，将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，交易商协会将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。

随后，海通证券公告回应称，公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。

11月19日，交易商协会再次对相关中介机构启动自律调查。其表示，在对永煤控股开展自律调查和对多家中介机构进行约谈过程中，发现兴业银行股份有限公司、中国光大银行股份有限公司和中原银行股份有限公司等主承销商，以及中诚信国际信用评级有限责任公司、希格玛会计师事务所(特殊普通合伙)存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》等有关规定，交易商协会将对相关中介机构启动自律调查。

今日，界面新闻报道，在此事件中，3家银行或存在信息披露不充分、未作相关风险提示的疏漏。

此外，根据最新永城煤电控股集团有限公司主承销商公告显示，光大银行、中原银行作为召集人拟组织召开永煤控股2020年度第三期超短期融资券2020年度第一次持有人会议，审议表决《关于永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券2020年度第一次持有人会议相关议案》。会议时间为11月23日19时至20时，会议决议将于次日公布。

高层发声，集体上扬

随着债券市场风波的持续发酵，高层也对此发声。

据中国政府网，11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

会议指出，中共中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。中国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

为此，金融委提出五大要求：一是提高政治站位，切实履行责任;二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序;三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制;四是加强部门协调合作;五是继续深化改革。

11月12日，受到消息影响，多只信用债反弹。

Wind数据显示，截至11月23日收盘，10年期期债主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.07%。多只此前连续下挫的信用债也明显反弹。冀中能源存续债“16冀中01”收报87元，上涨27.38%;“16冀中02”涨24.57%，“17冀中01”涨29.56%。内蒙古包钢钢联股份有限公司存续债“19钢联03”收报80元，收涨13.27%。

对于这波“维稳”，申万宏源固收认为，此次金融委会议有助于稳定市场担忧情绪，预计债市有望逐渐恢复正常，但短期风险偏好仍将维持低位，利率债和中高等级信用债表现更好。

不过，国泰君安表示，信用收缩导致债熊转牛的概率不大，债券中期慢熊格局不变;在永煤事件冲击趋于缓和的背景下，不排除部分资金阶段性向利率债迁移的可能性;债市难以连续暴跌，下一阶段交易型资金可以博弈利率波段的机会，越跌越买。(谭丽平)